對(duì)于游戲公司來說，一年一度的行業(yè)盛會(huì)ChinaJoy不僅是阿宅們的狂歡，更是各家游戲公司擴(kuò)大品牌影響力、吸引更多粉絲的絕佳機(jī)會(huì)。2019ChinaJoy期間，共有來自中外近300家數(shù)字娛樂企業(yè)，5000余臺(tái)游戲體驗(yàn)機(jī)及數(shù)字娛樂和智能娛樂軟硬件參展。每日經(jīng)濟(jì)新聞(博客,微博)作為2019ChinaJoy的唯一一家財(cái)經(jīng)深度合作媒體，已對(duì)這場(chǎng)中國最大的數(shù)字娛樂展會(huì)，進(jìn)行了連續(xù)多日的采訪報(bào)道。

經(jīng)歷了2018年版號(hào)“寒冬”后，如今吃下“定心丸”的游戲行業(yè)逐漸回暖。伽馬數(shù)據(jù)發(fā)布的《2019中國游戲產(chǎn)業(yè)半年度報(bào)告》顯示，2019年上半年，中國游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入1163.1億元，用戶規(guī)模約為5.54億人。與此同時(shí)，游戲公司對(duì)資本市場(chǎng)的需求方面，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，截至今年8月，A股IPO排隊(duì)名單中的游戲公司數(shù)量，已從去年的10家減少到5家。

“天天為IPO做準(zhǔn)備，但看不到IPO的影子。”多多少少顯示出業(yè)內(nèi)對(duì)游戲公司IPO現(xiàn)狀的愁緒。這種情況下，在港股、美股上市的游戲企業(yè)明顯增加。

多數(shù)游戲公司又盈利了

對(duì)于游戲公司來說，擁有資本才能在激烈的市場(chǎng)競爭中拿下更多籌碼。

伽馬數(shù)據(jù)發(fā)布的《2019上市公司游戲企業(yè)競爭力報(bào)告》顯示，截至2019年7月31日，國內(nèi)共有198家游戲企業(yè)上市，較2018年底增加3家。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，2019年上半年中國游戲市場(chǎng)實(shí)際收入達(dá)1163.1億元，增長率較2018年有所提升;從全球市場(chǎng)來看，2019年上半年中國游戲市場(chǎng)收入站全球游戲市場(chǎng)的25.5%，位居全球第一。不過，在國內(nèi)游戲市場(chǎng)的增量越來越少的情況下，越來越多的游戲公司開始尋求新的增長點(diǎn)。

去年，伴隨著整個(gè)大文娛行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，傳媒股因受到商譽(yù)減值的波及，凈利潤增速一定程度上出現(xiàn)下降，到了下半年，游戲“版號(hào)”的突然暫停發(fā)放，更是使整個(gè)游戲行業(yè)存在不確定性。

就2018年年游戲業(yè)務(wù)收入超過4億元且占總營收大于15%的39家公司盈利狀況來看，這39家游戲公司收入增長率為11.2%，較2017年有所下降。其中，32家公司實(shí)現(xiàn)盈利，7家虧損，虧損公司數(shù)量較2017年增加4家，企業(yè)的整體盈利情況有所下降。

就騰訊、網(wǎng)易、世紀(jì)華通、完美世界等頭部公司的情況來看，其收入仍在中國整個(gè)游戲市場(chǎng)占主體地位。以騰訊、網(wǎng)易為例，2018年騰訊游戲收入超1000億元，雖然占據(jù)了中國游戲市場(chǎng)的半壁江山，不過其受移動(dòng)游戲收入的影響，整個(gè)騰訊游戲收入增長下降明顯;而網(wǎng)易游戲2018年游戲收入為401.9億元，增速較上年同期也有所下降。

而對(duì)于非上市游戲公司來說，在國內(nèi)TOP100移動(dòng)游戲產(chǎn)品中，流水占比相對(duì)較低，在研發(fā)類和發(fā)行類占比分別為20.1%和15.2%，占比不足三成，但相比往年，其份額正在逐步提升。

隨著今年上半年結(jié)束，游戲公司也陸續(xù)披露2019年上半年業(yè)績預(yù)告。據(jù)Choice不完全統(tǒng)計(jì)，在已經(jīng)披露2019年半年報(bào)業(yè)績預(yù)告的20家游戲上市公司中，長城動(dòng)漫、天神娛樂、*ST富控3家公司預(yù)計(jì)2019年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損，其余17家公司雖然預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利，但有10家公司增速較上年同期相比出現(xiàn)下降。其中，完美世界2019年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計(jì)達(dá)9.6億元~10億元;三七互娛則預(yù)計(jì)盈利9億元~10億元。

此前游戲公司頻頻爆雷

2010年~2014年無疑是游戲公司上市的高峰期，當(dāng)時(shí)八成以上的游戲公司通過A股登陸資本市場(chǎng)。但近年來，隨著游戲公司業(yè)績不穩(wěn)定以及市場(chǎng)環(huán)境的變化，游戲公司越來越難敲開A股的大門，更多的游戲公司在港股、美股上市。

有數(shù)據(jù)顯示，近年來，A股上市游戲企業(yè)平均排隊(duì)天數(shù)超過600天，其中吉比特、電魂網(wǎng)絡(luò)、冰川網(wǎng)絡(luò)提交招股書后排隊(duì)日期都超過了兩年，由于在A股上市能夠獲得較好的估值也成為企業(yè)愿意等待的重要原因。

但此前A股游戲公司頻頻業(yè)績爆雷，也讓投資人更加擔(dān)憂游戲公司在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，比如天神娛樂。

大多游戲公司虧損的主要原因在于商譽(yù)減值。很多上市游戲公司會(huì)通過資本并購的手段來進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張，因此積累了大量商譽(yù)。由于游戲行業(yè)大環(huán)境變化，不少公司無法完成業(yè)績對(duì)賭，因此上市公司也頻頻被拖累。

伽馬數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，2018年，受商譽(yù)及相關(guān)政策影響，在游戲業(yè)務(wù)占比超過30%的企業(yè)中，超過四成企業(yè)商譽(yù)發(fā)生減值，商譽(yù)減值金額超200億元人民幣。

一方面，商譽(yù)大幅度減值會(huì)導(dǎo)致企業(yè)當(dāng)期利潤出現(xiàn)縮水甚至由盈轉(zhuǎn)虧;另一方面，商譽(yù)減值會(huì)損害投資商尤其是中小投資商的利益，由于市場(chǎng)信息存在不對(duì)稱，中小投資商難以提前預(yù)知減值的發(fā)生，可能會(huì)導(dǎo)致較大損失。在游戲業(yè)務(wù)占比超過30%的企業(yè)中，有8家企業(yè)商譽(yù)占凈資產(chǎn)比重超過60%。

更值得注意的是，在2018年游戲業(yè)務(wù)收入占比超過總營收30%的上市企業(yè)中，有13家企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量比率為負(fù)?，F(xiàn)金流好一直是游戲公司的標(biāo)簽，但現(xiàn)在出現(xiàn)了不少公司經(jīng)營現(xiàn)金流量比率為負(fù)，表明這引起游戲公司無法依靠經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量償還負(fù)債，只能依靠自有資金的周轉(zhuǎn)，這增加了企業(yè)的短期資金風(fēng)險(xiǎn)。