5月5日，五一假期后的首個(gè)交易日，截至收盤，寧德時(shí)代股價(jià)跌幅達(dá)到8.15%，總市值蒸發(fā)千億元。

就在當(dāng)日，寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群在網(wǎng)上業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上也對(duì)寧德時(shí)代股價(jià)大幅波動(dòng)進(jìn)行了回應(yīng)，公司從2015年到2021年?duì)I收、凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率分別為56%、52%，估值應(yīng)參考世界級(jí)高科技企業(yè)早期水平。

這輪股價(jià)下跌也迎來(lái)資本市場(chǎng)一波抄底，截至5月5日收盤，寧德時(shí)代的成交額達(dá)到222億元，也創(chuàng)造了歷史新高。

五一之前的4月29日寧德時(shí)代披露了第一季度財(cái)報(bào)，盈利不及預(yù)期似乎是此次股價(jià)下跌的主要原因。

4月29日，寧德時(shí)代公布的第一季度財(cái)報(bào)顯示，一季度，寧德時(shí)代營(yíng)收486.8億元，同比增長(zhǎng)153.97%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為14.93億元，同比下降23.62%。

關(guān)于增收不增利的直接原因，寧德時(shí)代在最新一期投資者關(guān)系活動(dòng)記錄中也表示，碳酸鋰等原材料價(jià)格上漲的幅度超過(guò)預(yù)期，客戶端價(jià)格傳導(dǎo)相對(duì)謹(jǐn)慎，疊加一季度銷量因季節(jié)性因素環(huán)比下降，可解釋主要環(huán)比歸母凈利潤(rùn)變動(dòng)原因。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，原材料成本上漲，和整個(gè)一季度車市下滑，導(dǎo)致了寧德時(shí)代一季度利潤(rùn)下降。

近期來(lái)看，從2021年財(cái)報(bào)，到一季度財(cái)報(bào)的盈利表現(xiàn)，到上游原材料成本上漲，以及下游新能源汽車市場(chǎng)受疫情影響的波動(dòng)，都讓寧德時(shí)代倍受夾擊。

從一季度財(cái)報(bào)來(lái)看，原材料成本上漲，導(dǎo)致寧德時(shí)代一季度營(yíng)業(yè)成本同比增加198.66%，達(dá)到416.28億元，原材料成本上漲還直接導(dǎo)致了寧德時(shí)代一季度現(xiàn)金流量的減少。

圖源：寧德時(shí)代一季度財(cái)報(bào)截圖

針對(duì)這樣的局面，寧德時(shí)代還稱，從目前市場(chǎng)反饋結(jié)果看，公司市占率還在持續(xù)提升，而毛利率恢復(fù)是個(gè)持續(xù)的過(guò)程，經(jīng)營(yíng)要從長(zhǎng)期維度考慮，不會(huì)只考慮單個(gè)季度情況，重點(diǎn)提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

二季度利潤(rùn)是否還會(huì)受到原材料成本的制約，也為投資者關(guān)心。

寧德時(shí)代也表示，3、4 月份碳酸鋰等原材料價(jià)格比較高，對(duì)二季度成本有影響，但客戶協(xié)商調(diào)價(jià)的進(jìn)展比較順利，毛利率會(huì)逐步合理修復(fù)的。

與寧德時(shí)代同一天放出一季度財(cái)報(bào)的天齊鋰業(yè)，則在碳酸鋰成本大漲下，一季度凈利潤(rùn)達(dá)到33.28億元，同比增長(zhǎng)14倍。

上游原材料的暴漲帶動(dòng)了上游供應(yīng)鏈企業(yè)的利潤(rùn)暴漲，這也讓曾毓群堅(jiān)定的挖礦的決心和速度，“沒(méi)想到碳酸鋰能從3萬(wàn)漲到50萬(wàn)……如果還是維持50萬(wàn)元，我們肯定加快（鋰礦）開(kāi)發(fā)進(jìn)度，把碳酸鋰搞出來(lái)。曾毓群在4月底財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)披露后，曾在內(nèi)部會(huì)議上對(duì)高漲的碳酸鋰成本吐槽。

作為對(duì)比，剛剛發(fā)布一季度財(cái)報(bào)的比亞迪，一季度凈利潤(rùn)8.08億元，同比增長(zhǎng)240%。同樣有來(lái)自上游原材料成本上漲壓力的比亞迪，因?yàn)樾履茉雌囀袌?chǎng)的良好表現(xiàn)，對(duì)一季度盈利有所改善。

動(dòng)力電池上下游產(chǎn)業(yè)鏈這種大相徑庭的局面，也暗示了隨著新能源汽車市場(chǎng)的爆發(fā)，受惠于此的動(dòng)力電池上下游產(chǎn)業(yè)鏈卻并不是一榮俱榮、一損俱損的局面。

寧德時(shí)代的困局，受到上游原材料成本的制約，與此同時(shí)，在與下游主機(jī)廠的價(jià)格漲幅上，沒(méi)有太大空間。寧德時(shí)代強(qiáng)調(diào)，與下游企業(yè)的議價(jià)都已談妥，對(duì)于利潤(rùn)下滑的止損是否真正起到作用，還要看寧德時(shí)代二季度的財(cái)務(wù)數(shù)字表現(xiàn)。

目前來(lái)看，規(guī)模效應(yīng)是寧德時(shí)代最大的王牌，也正是寧德時(shí)代當(dāng)前的困局之所在。

從上下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在資本市場(chǎng)的不同表現(xiàn)來(lái)看，對(duì)于在動(dòng)力電池市場(chǎng)體量巨大的寧德時(shí)代來(lái)說(shuō)，規(guī)模效應(yīng)之下，是需要可持續(xù)發(fā)揮的盈利模式。

所以，寧德時(shí)代一邊在搶礦，確保原材料保供，一邊要加大技術(shù)研發(fā)，同時(shí)也在通過(guò)技術(shù)授權(quán)、推進(jìn)海外市場(chǎng)等多種模式加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

這并不意味著寧德時(shí)代要像比亞迪一樣自己造車，寧德時(shí)代也明確表示不會(huì)造車。

在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，為了重振資本市場(chǎng)信心，寧德時(shí)代還披露了一系列消息：確定在北美建廠；計(jì)劃于今年二季度正式發(fā)布麒麟電池；正致力于推進(jìn)鈉離子電池在2023年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。

麒麟電池為寧德時(shí)代的第三代CTP(高效成組)技術(shù)。曾毓群同時(shí)提及，在同樣的電化學(xué)體系下，麒麟電池比大圓柱電池的能量密度高13%。

眼下，新技術(shù)能力的落地，是寧德時(shí)代將技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)價(jià)值的重要途徑。

事實(shí)上，除了技術(shù)能力創(chuàng)新，寧德時(shí)代還需要商業(yè)模式創(chuàng)新。以換電業(yè)務(wù)為例，寧德時(shí)代并不是先行者，對(duì)于寧德時(shí)代來(lái)說(shuō)，如何通過(guò)創(chuàng)新的商業(yè)模式來(lái)煥發(fā)換電的商業(yè)價(jià)值，也是寧德時(shí)代加速盈利多元化的手段之一。

寧德時(shí)代廈門換電站 圖源：寧德時(shí)代官網(wǎng)

在規(guī)?；t利和規(guī)模化帶來(lái)的承壓之下，寧德時(shí)代需要的是釋放一家定位為高科技企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值。

*封圖來(lái)源：寧德時(shí)代官網(wǎng)

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“品駕”（ID:Ping-Drive），作者：董楠，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。