日前，媒體大亨魯珀特·默多克（Rupert Murdoch）被多家外媒爆出，提議將其傳媒“帝國”的“兩翼”——福克斯（Fox）和新聞集團（News Corp.）在分拆近10年后（2013年分拆）重新合并。新聞集團證實將探索與?？怂沟暮喜ⅰ杉夜径汲闪⒘擞啥聲蓡T組成的特別委員會，來研究合并的可能性。據(jù)《華爾街日報》報道，默多克家族在福克斯擁有42%的投票權(quán)，在新聞集團擁有39%的投票權(quán)，默多克家族的意見將對合并走向產(chǎn)生重大影響。

(相關(guān)資料圖)

合并事宜尚處早期階段。新聞集團首席執(zhí)行官羅伯特·湯姆森（Robert Thomson）于10月14日在電子郵件中將合并提案告知全體員工，他寫道：“在新聞集團，我們一直在尋找提升業(yè)績和擴大業(yè)務(wù)版圖的路徑。我要強調(diào)的是，特別委員會目前尚未作出任何決定。”

“媒體變革既帶來了挑戰(zhàn)，也產(chǎn)生了新機遇?！睖飞f。那么，哪些因素將影響默多克媒體“帝國”的未來走勢呢？德外5號就此進行了整理、分析。

流媒體發(fā)展不利，體育版權(quán)面臨科技巨頭沖擊

現(xiàn)年91歲的默多克在幾十年內(nèi)通過收購或創(chuàng)建等方式，將一家澳大利亞紙媒發(fā)展成涵蓋新聞、娛樂和電視新聞的全球性企業(yè)。值得一提的是，在2013年，默多克為順應(yīng)趨勢，將當(dāng)時快速發(fā)展的電影和電視業(yè)務(wù)部門單獨拆分出去，成立了“21世紀(jì)?？怂埂惫?。2019年，“21世紀(jì)?？怂埂庇职哑煜麓蟛糠值臉I(yè)務(wù)以713億美元的價格出售給了迪士尼，公司更名為?？怂梗褬I(yè)務(wù)重點放在新聞直播和體育上。

目前，?？怂构緭碛懈？怂剐侣?、?？怂箯V播臺和電視臺，以及流媒體服務(wù)Tubi TV等業(yè)務(wù)板塊。而新聞集團旗下有《華爾街日報》出版商道瓊斯、英國和澳大利亞多個新聞機構(gòu)，世界上最大的英文圖書出版社之一《哈珀柯林斯》（Harper Collins），以及澳大利亞付費電視公司Foxtel。

圖注：新聞集團旗下的品牌 （來源：新聞集團官網(wǎng)）

澳大利亞新聞網(wǎng)站Crikey分析稱，默多克的兩家公司似乎錯過了幾十年來最大的媒體發(fā)展大潮之一——Netflix引領(lǐng)的流媒體浪潮。?？怂拱炎约骸盎使谏系闹閷殹?-影視業(yè)務(wù)板塊--賣給了迪士尼，從此便無法滿足旗下頻道的節(jié)目播出需求。雖然默多克擁有澳大利亞福克斯集團(Foxtel) 65%的股權(quán)，但是打開它附屬的付費電視頻道Kavo（體育流媒體）和Binge（娛樂節(jié)目），里面都是Netflix、 HBO、Paramount+、 Disney+以及其它外國媒體公司制作的節(jié)目。

“當(dāng)我們把業(yè)務(wù)賣給迪士尼時，我們就明白?？怂挂呀?jīng)退出了（付費流媒體）市場。我們把所有的內(nèi)容庫賣給了他們。所以我們?nèi)缃裰皇窃谶吷夏慷脷埧岬牧髅襟w競爭”，?？怂构綜EO拉克蘭·默多克（Lachlan Murdoch）則表示。

從今年前三季度的財報來看，新聞集團和?？怂构径荚诔掷m(xù)盈利，卻在流媒體戰(zhàn)場上缺席，Foxtel預(yù)計今年年底其訂戶將降至280萬。

與此同時，Netflix擁有約2.2億付費用戶，并將啟動一項基于廣告的流媒體服務(wù)。迪士尼（包括ESPN）擁有約2.21億付費訂戶，而Discovery、HBO和Paramount各擁有約1億付費用戶。

注：主要流媒體供應(yīng)商的訂戶數(shù)量 （作者根據(jù)2022年公開資料整理制圖）

蘋果擁有8.6億用戶（數(shù)字未去重），其提供的音樂、蘋果電視云存儲和其他服務(wù)產(chǎn)品體量驚人。蘋果還擁有快速增長的數(shù)字廣告業(yè)務(wù)。亞馬遜擁有約2億高端產(chǎn)品訂戶和快速增長的在線廣告業(yè)務(wù)。谷歌和YouTube的母公司Alphabet的吸金能力更令人瞠目。僅YouTube的年收入就達到了280億至300億美元，與Netflix不相上下。

僅就收入而言，新聞集團似乎并沒有掉隊——整個新聞集團在2022財年（截至6月30日）的收入為103.9億美元，福克斯公司全年營收則達到139.7億美元。

然而，主要的流媒體平臺已經(jīng)開始突破?？怂沟摹白o城河”體育領(lǐng)域。多年來，福克斯公司依靠有線電視捆綁服務(wù)，將廣受歡迎的體育業(yè)務(wù)組合囊括了美國職業(yè)橄欖球聯(lián)盟（NFL）、美國棒球大聯(lián)盟（MLB）、大學(xué)橄欖球、全美運動汽車競賽協(xié)會（NASCAR）和世界杯等熱門賽事推到大眾眼前，從而每年締造數(shù)十億美元的收入。隨著流媒體用戶爭奪的日趨白熱化，蘋果、亞馬遜等科技巨頭將觸手伸向了這片熱土。

幾個月前，蘋果與美國職業(yè)足球大聯(lián)盟（MLS）簽署了一項為期10年、價值25億美元的播放權(quán)授權(quán)協(xié)議，從 2023年開始通過Apple TV+向全球轉(zhuǎn)播近1000場體育賽事。此外，蘋果每年還將支付約8500萬美元，獲得每周在美國和海外八個國家轉(zhuǎn)播兩場MLB周五晚上棒球比賽（每個賽季約50場）的獨家權(quán)利。

亞馬遜愿意斥資10億美元，成為NFL周四賽事直播唯一的提供商，而?？怂姑磕暝贜FL周四賽事轉(zhuǎn)播權(quán)方面的投入僅為約5億美元。雖然，?？怂棺罱c美國國家橄欖球聯(lián)盟續(xù)簽了一項長期協(xié)議，繼續(xù)轉(zhuǎn)播周日下午的比賽，但將周四晚上的足球比賽轉(zhuǎn)播權(quán)讓給了亞馬遜。

付費訂閱和數(shù)字廣告走高，股東呼吁房地產(chǎn)業(yè)務(wù)分拆

新聞集團旗下主要有新聞業(yè)務(wù)、出版業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和付費電視業(yè)務(wù)等幾個板塊。今年新聞業(yè)務(wù)板塊的訂戶和廣告收入都有大幅度提高。“新聞媒體部門（包括《紐約郵報》、《泰晤士報》和哈珀柯林斯出版集團）是本財年利潤增長的最大貢獻者，其盈利能力從5200萬美元擴大到2.17億美元，這得益于數(shù)字廣告收入的上漲和創(chuàng)紀(jì)錄的數(shù)字用戶數(shù)量的增長?！睖飞槍π侣劶瘓F2022年財報評論說。

而道瓊斯公司甚至創(chuàng)下了收購以來年收入的最高紀(jì)錄。道瓊斯（Dow Jones，旗下有《華爾街日報》報系和提供實時財經(jīng)報道和市場評論的道瓊斯通訊社，以及知名投資刊物巴倫雜志等）則為新聞集團創(chuàng)造約20億美元的收入。截至7月底，道瓊斯的用戶達到近490萬，其中包括超過400萬純數(shù)字用戶。

根據(jù)國際報刊聯(lián)盟（FIPP）在今年7月份發(fā)布的《2022全球數(shù)字訂閱報告》，《華爾街日報》以300萬的付費訂閱用戶名列第二名，屈居《紐約時報》(832.8萬)之后，第三名則是《華盛頓郵報》(270萬)。

今年財報的另一個亮點——出現(xiàn)在數(shù)字房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，其為新聞集團創(chuàng)造了約17億美元的收入。10月17日，《紐約時報》援引新聞集團創(chuàng)始人之一亞當(dāng)·卡茨（Adam Katz）的話，新聞集團股東伊倫尼克資本管理公司正在敦促公司將其不斷增長的在線房地產(chǎn)業(yè)務(wù)（包括澳洲上市公司REA集團61.4%的股份，價值約57億美元），與數(shù)字媒體業(yè)務(wù)進行拆分，以實現(xiàn)價值最大化。

協(xié)同與規(guī)模效應(yīng)：華爾街專家評價不一

美國華爾街專家對新聞集團和?？怂辜瘓F的重組計劃評價不一。

一些專家明確表示質(zhì)疑，例如，巴克萊(Barclays)分析師Kannan Venkateshwar和David Joyce寫道：“合并的消息令人驚訝。因為2013年福克斯公司被拆分出新聞集團，以消除集團折扣（指為一個擁有多業(yè)務(wù)的公司做估值時，通常要在單個業(yè)務(wù)估值合并的基礎(chǔ)上降低公司的總估值），使兩家公司的交易接近其內(nèi)在估值。當(dāng)然，自那時以來，兩家公司都發(fā)生了很大變化，但沒有改變的是，新聞集團和?？怂巩?dāng)前的集團折扣相對于同行來講仍然較高。因此，重組本身不太可能解決兩家公司的估值問題?！?/p>

巴克萊專家還認為合并兩個業(yè)務(wù)重合不多的公司不能顯著節(jié)約成本，也不會有明顯的即時協(xié)同效應(yīng)。古根海姆分析師Michael Morris和Curry Baker認為“合并重組兩家公司的探索符合邏輯”，但是“預(yù)計投資者會質(zhì)疑，合并將如何帶來收益?！?/p>

投資分析公司Moffett Nathanson的Robert Fishman和Michael Nathanson也對合并表示不解“這個消息讓我們抓耳撓腮，想知道合并如何幫助解決?？怂贡坏凸赖膯栴}。我們期待未來幾天會了解更多的后續(xù)故事?！?/p>

他們表示非常看好?？怂沟陌l(fā)展前景，認為?？怂箤Ｗ⒂谥辈ンw育和新聞，是“獨特的優(yōu)勢資產(chǎn)組合”。而如果賣出?？怂梗皩τ谀切┫胍獡碛忻襟w系統(tǒng)影響力并實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的公司來說，?？怂鼓艹蔀橐豁椃浅＞哂袘?zhàn)略意義的資產(chǎn)。另外?？怂惯€擁有體育版權(quán)領(lǐng)域和制作專業(yè)化的優(yōu)勢。” 他們認為，即使別的媒體集團對購買福克斯不感興趣，?？怂狗€(wěn)定的現(xiàn)金流和低廉的估值也會吸引私募基金的目光。

一些專家則表示支持。比如，瑞銀集團(UBS Group AG)認為，新聞集團的美國業(yè)務(wù)如《華爾街日報》和《紐約郵報》，與?？怂箯V播電視業(yè)務(wù)能夠交叉合作、共同獲益。

富國銀行（Wells Fargo）分析師Steven Cahall指出：“自從2019年?？怂古c迪士尼的交易達成以來，媒體包括新聞的業(yè)生態(tài)系統(tǒng)變得更有挑戰(zhàn)性。將?？怂剐侣勁c新聞集團的新聞資產(chǎn)相結(jié)合，可以實現(xiàn)內(nèi)容創(chuàng)建和分銷方面的協(xié)同效應(yīng)?！?/strong>

知情人士表示，福克斯和新聞集團的重新合并將使合并后的公司具有更大的競爭規(guī)模，并補充其資產(chǎn)。合并后的公司將擁有約240億美元的收入。而據(jù)彭博從熟悉默多克及拉克蘭等決策人士處獲悉，此次整合后，公司可能在這個更大的合并主體里，探索新業(yè)務(wù)，如體育博彩。

但是，合并并非易事，阻礙可能包括：新聞集團和?？怂苟荚诎拇罄麃喓兔绹牟┎适袌鐾七M，利益有沖突；合并后的公司有可能成為廣告禁令和撤資潮的重要目標(biāo)；默多克可能需要將此公司在澳大利亞證券交易所（ASX）上市，以避免因外國投資而受到美國的監(jiān)管反對等。

本文來自微信公眾號“德外5號”（ID：dewaiwuhao），作者：張春華 于海嬌，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。