上市不到一周，股價(jià)動(dòng)輒兩位數(shù)的百分比漲幅，但下跌缺口一開也是近20%，這就是“特斯拉勁敵”Rivian。

這家定位于電動(dòng)皮卡的美國造車新勢力可謂經(jīng)歷輾轉(zhuǎn)，亞馬遜和福特支持，又因?yàn)闊o車交付但估值沖上800億美元被馬斯克多次“嘲諷”。如今上市后光速達(dá)成千億市值，一舉成為全球第三大車企。

不過，Rivian交付遲緩，擴(kuò)張計(jì)劃還有多重不確定性。市場有聲音指出，Rivian的泡沫終將破裂，這一次大跌會(huì)是一個(gè)信號(hào)嗎？Rivian又能拿出證明自己價(jià)值的成績嗎？

皮卡當(dāng)?shù)?，瞄?zhǔn)“反特斯拉”人群成優(yōu)勢

在上市之前，Rivian一度擁有800億美元估值的身位，而且是在一輛車都沒有交付的情況下。這使得馬斯克數(shù)次在推特出言“嘲諷”，畢竟特斯拉的Cybertruck屢次難產(chǎn)，交付期已經(jīng)拖到了2022年。

IPO之后，情況更甚。美國時(shí)間11月10日，帶著“特斯拉殺手/勁敵”名號(hào)的Rivian在納斯達(dá)克正式掛牌上市，IPO首日瞬間高開約37%，盤中漲幅一度超53%，發(fā)行價(jià)78美元沖到每股最高價(jià)119.4美元，市值一躍超1000億美元。

IPO五天內(nèi)，Rivian股價(jià)持續(xù)飆升超118%，其創(chuàng)立只有12年歷史，但市值一路超越通用、戴姆勒、大眾，坐上了全球車企市值第三的寶座。直到11月17日暴漲踩下剎車轉(zhuǎn)為暴跌，依然保持了超過1200億美元的市值，略低于大眾、比亞迪。

只看基本面，Rivian真的有優(yōu)勢嗎？根據(jù)市場情況，它確實(shí)有可圈可點(diǎn)之處。

Rivian獲得了亞馬遜和福特的投資支持，這是其發(fā)展基礎(chǔ)，IPO前總計(jì)融資金額超過了百億美元，而美國車市電動(dòng)皮卡的缺位無疑給了它大展拳腳的機(jī)會(huì)。

皮卡一直是美國消費(fèi)者最愛的車型之一，2020年美國汽車銷量分車型排行榜中，前三名福特F系、雪佛蘭索羅德和道奇RAM全部是皮卡。J.D.Power研究公司分析師Jominy表示，近年來SUV和卡車一直在美國市場發(fā)展良好，兩種車型占10月份美國汽車銷售總量的80%左右。GCBC的數(shù)據(jù)也顯示，皮卡在美國市占率持續(xù)穩(wěn)定在20%左右，SUV則逐漸穩(wěn)定在50%左右。

另外，Rivian 還有一個(gè)相對特殊的核心武器——滑板式底盤平臺(tái)，創(chuàng)始人R.J曾稱之為“Rivian 旗下所有電動(dòng)汽車的核心”。

滑板式底盤理念類似于汽車發(fā)展史上的“非承載式車身”，底盤架構(gòu)一體化，可將電池、電動(dòng)傳動(dòng)系統(tǒng)、懸架、剎車等部件提前整合在底盤上。國內(nèi)比亞迪推出的e3.0平臺(tái)也有異曲同工之妙。

滑板式底盤平臺(tái)具備開發(fā)成本低、周期短、互用性高的特點(diǎn)。可共享的開發(fā)方式，大幅降低不同車型前期的研發(fā)和測試成本；上裝、下裝雙邊獨(dú)立開發(fā)，加速車輛研發(fā)過程；基于滑板式底盤，Rivian可以快速打造不同車型，還可以將其開放授權(quán)給第三方制造商使用。

有了生產(chǎn)優(yōu)勢，Rivian還自夸在美國市場上正在瞄準(zhǔn)不用特斯拉，甚至是反特斯拉的人群（皮卡與轎車的受眾需求、心理差異都比較大），因此對特斯拉也具有獨(dú)特優(yōu)勢。

此外，美國已確定投入75億美元用于建設(shè)一個(gè)全國性的插電式電動(dòng)汽車充電器網(wǎng)絡(luò)，有助于減輕新能源車企的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)負(fù)擔(dān)。

Rivian在9月開啟了首批交付，雖然大部分給了自家員工，但截至2021年9月30日，美國和加拿大有大約4.8萬輛R1T皮卡和R1S型號(hào)SUV的預(yù)購訂單（起售價(jià)格分別為6.75/7萬美元，定金為1000美元，可全額退款）。并計(jì)劃計(jì)劃到 2025 年向亞馬遜交付10萬輛EDV送貨車（將于2021年12月和SUV同步開啟量產(chǎn)）。

Rivian的市值泡沫問題也出在這里：既然一切訂單都只是預(yù)期向好，但是當(dāng)價(jià)值沒有落地，

股價(jià)的高漲或許只是鏡花水月而已。

落地效果無法保證，泡沫重演還是價(jià)值投資？

當(dāng)前無論Rivian還是其他交付未走上正軌的新勢力，二級(jí)市場表現(xiàn)更多是靠“展望”在支撐。

Rivian在全球擁有約8000名員工，主要工廠位于伊利諾伊州的Normal市，是三菱汽車公司的一個(gè)前工廠，Normal Factory生產(chǎn)能力約為每年 15 萬臺(tái)，市場預(yù)計(jì)明年Rivian銷量為6萬輛（R1 T&S 5萬輛+送貨車1萬輛）左右。

截至6月30日，該公司手頭有約37億美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物。足以支撐日常運(yùn)營，所以它也在全球?qū)ふ液线m的工廠和目標(biāo)市場，并計(jì)劃先以緊湊型SUV進(jìn)入中國。

盡管如此，Rivian計(jì)劃投資50億美元左右，在德克薩斯州建造第二家工廠。今年8月，Rivian還選址英國布里斯托爾作為其首個(gè)海外產(chǎn)線，預(yù)計(jì)投資10億英鎊。無論哪個(gè)角度，Rivian都必須用第一批產(chǎn)品打開市場，才能獲得足以支撐后續(xù)發(fā)展的資金。

通用汽車計(jì)劃在今年秋季上市GMC Hummer EV，福特和Lordstown Motors也計(jì)劃在今年內(nèi)上市電動(dòng)皮卡，Rivian的訂單優(yōu)勢是否能轉(zhuǎn)化為長期優(yōu)勢還未可知。

Rivian作為有史以來第一個(gè)收入低于100萬美元但是估值1000億美元的上市公司。即使背景巨大，市場前景向好，除了興奮的投資者投機(jī)之外，幾乎沒有具體的消息來支持Rivian的價(jià)格暴漲，而這只是最近美股新能源市場的一個(gè)縮影。

·11月17日，德國太陽能電動(dòng)車初創(chuàng)公司Sono Motors納斯達(dá)克上市，股票代碼為“SEV”，首日暴漲154%，發(fā)行價(jià)15美元，收盤價(jià)38.2美元

·11月16日，電動(dòng)汽車初創(chuàng)企業(yè)Lucid Group股價(jià)大漲24%，市值超過福特汽車，達(dá)到899億美元。

·11月16日，專注電動(dòng)乘用車的Canoo股價(jià)暴漲23%，原因僅僅是首輛車生產(chǎn)日期提到了2022年Q4以前

·Fisker、理想、小鵬等都經(jīng)歷了明顯上漲

Miller Tabak首席市場策略師Matt Maley認(rèn)為，Rivian和Lucid等虧損電動(dòng)汽車制造商的股價(jià)出現(xiàn)了的混亂走向，暗示股市正在形成一個(gè)不健康的泡沫。

馬斯克都認(rèn)為特斯拉的估值過高，但投資者依然用美元投票，買出了新能源最近一段時(shí)間的上升趨勢。這就像雅虎財(cái)經(jīng)所評論的，十年前錯(cuò)過特斯拉的投資者們，不愿錯(cuò)過另一個(gè)熱門的電動(dòng)汽車的潛在先驅(qū)，哪怕僅僅是一種微弱的可能。顯然，對比走上正軌的車企們，Rivian和它尚未真正量產(chǎn)的同行們都能擠出大把泡沫。

Lucid Motors的首席執(zhí)行官彼得·羅林森(Peter Rawlinson)對媒體表示，該公司在估值方面有望追趕特斯拉，“一切皆有可能”。

截至發(fā)稿，Rivian跌15.08%，Lucid跌5.35%，F(xiàn)isker跌9.59%，特斯拉股價(jià)也已較月初高點(diǎn)回調(diào)超10%。在國內(nèi)投資者社區(qū)雪球及國外Reddit論壇相關(guān)版塊，不少人稱電動(dòng)車二級(jí)市場已成為2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的重演。

結(jié)語

自從特斯拉突破萬億市值后，最近一段時(shí)間，美股新能源幾乎集體“打雞血”。Lucid Motors、Canoo、Fisker等公司股價(jià)紛紛躥升，“追逐下一個(gè)特斯拉”讓不少投資者興奮不已。

不過，具體到每家車企，無論生產(chǎn)交付還是實(shí)際體驗(yàn)都還需要多幾分冷靜。雖然Rivian之流經(jīng)常被冠上“特斯拉殺手”這一類的名號(hào)，但回顧特斯拉逐步成長為新能源市值“一哥”的歷程，后來的新勢力們無疑要面對市值泡沫的詰問，而市場也不會(huì)永遠(yuǎn)無視這一點(diǎn)。

至于泡沫究竟有多大，只有等它們用業(yè)績說明了。

本文來自微信公眾號(hào)“美股研究社”（ID：meigushe），作者：美股研究社，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。