比亞迪、特斯拉、寧德時(shí)代之間的“三角緋聞”，曾讓中國(guó)創(chuàng)業(yè)板面臨“崩盤”風(fēng)險(xiǎn)。

2月8日，全球最大的動(dòng)力電池供應(yīng)商、創(chuàng)業(yè)板“一哥”寧德時(shí)代（300750.SZ）盤中跌幅一度超10%，拖累創(chuàng)業(yè)板指一度大跌近5%；隨后在2月10日，寧德時(shí)代盤中再度大跌近9%，并一度跌破500元關(guān)口。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)當(dāng)日收跌近3%，今年以來(lái)跌幅逼近20%，讓不少投資者深感“恐懼”。

寧德時(shí)代疊加創(chuàng)業(yè)板走勢(shì) 來(lái)源：華盛證券

寧德時(shí)代的大跌有多方面的原因，但最重要的無(wú)疑是兩條傳聞：一是可能被美國(guó)加入“黑名單”制裁，二則是與特斯拉價(jià)格談崩，業(yè)務(wù)告吹。

針對(duì)不實(shí)傳聞，寧德時(shí)代火速聲明并報(bào)警，特斯拉方面也出面澄清雙方并未談崩，這才使得公司股價(jià)近三日出現(xiàn)較強(qiáng)的反彈走勢(shì)。

來(lái)源：寧德時(shí)代

而就在寧德時(shí)代與特斯拉談崩傳聞的同時(shí)，比亞迪獲得特斯拉20.4萬(wàn)臺(tái)/年的電池訂單消息不脛而走。比亞迪搶了寧德時(shí)代的訂單，或是市場(chǎng)擔(dān)憂寧德時(shí)代的主要原因。盡管比亞迪和特斯拉合作的消息已傳數(shù)月，但目前仍未得到雙方官方回應(yīng)。但三者之間的關(guān)系已經(jīng)越來(lái)越微妙，也越來(lái)越緊密。

一、比亞迪VS寧德時(shí)代：誰(shuí)是電池之王？

作為2021年新能源汽車銷量全國(guó)第一的比亞迪，也曾是以做電池起家的。比亞迪1995年成立，2000年鋰離子電池進(jìn)入摩托羅拉供應(yīng)鏈，2005年研發(fā)出第一款LFP動(dòng)力電池，2011年比亞迪上市，2020年成立弗迪電池公司開(kāi)啟動(dòng)力電池電池外供業(yè)務(wù)。

而寧德時(shí)代的前身則是1999年成立的新能源科技有限公司（ATL）。2001年，公司鋰離子電池進(jìn)入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，2011年動(dòng)力電池業(yè)務(wù)剝離成立寧德時(shí)代，2018年寧德時(shí)代上市，2020年寧德時(shí)代成為特斯拉全球動(dòng)力電池供應(yīng)商。

來(lái)源：天風(fēng)證券

在新能源汽車風(fēng)口迅速刮起的這幾年，寧德時(shí)代利用比亞迪動(dòng)力電池自給自足的封閉期紅利，迅速成為全國(guó)乃至全球的動(dòng)力電池供應(yīng)商一哥。而比亞迪則憑借電池結(jié)構(gòu)創(chuàng)新的刀片電池，在2020年開(kāi)始對(duì)外供應(yīng)電池業(yè)務(wù)。

截至2021年數(shù)據(jù)顯示，寧德時(shí)代仍穩(wěn)居全球動(dòng)力電池裝機(jī)量第一的寶座，市場(chǎng)份額超過(guò)30%。不過(guò)比亞迪也迅速崛起，在開(kāi)放電池供應(yīng)后，2021年裝機(jī)量以26.3Gwh排名第四，市場(chǎng)占有率達(dá)到8.8%。

來(lái)源：象視汽車

而在國(guó)內(nèi)，寧德時(shí)代和比亞迪則牢牢占據(jù)了前兩名，市占率分別達(dá)到52.1%和16.2%。

在技術(shù)路線方面，寧德時(shí)代提出高比能、長(zhǎng)壽命、超快充、真安全、自控溫、智管理六大理念。電池的各項(xiàng)性能指標(biāo)都達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水準(zhǔn)：電芯密度達(dá)330Wh/kg、壽命最高達(dá)16年或200萬(wàn)公里、超快充可實(shí)現(xiàn)5分鐘充80%電量。此外寧德時(shí)代已啟動(dòng)鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化布局，2023年將形成基本產(chǎn)業(yè)鏈，并布局了無(wú)鈷電池、全固態(tài)電池、無(wú)稀有金屬電池、4680大圓柱電池等下一代電池和行業(yè)內(nèi)的新興技術(shù)。

來(lái)源：天風(fēng)證券

比亞迪方面雖然在三元電池和磷酸鐵鋰電池均有覆蓋，但公司一直持堅(jiān)持深耕磷酸鐵鋰電池領(lǐng)域，多年來(lái)持續(xù)推動(dòng)LFP電池行業(yè)的前進(jìn)。2020年，公司推出了刀片電池技術(shù)并裝備全系車型，具備長(zhǎng)續(xù)航、高穩(wěn)定性、高安全性的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

寧德時(shí)代與比亞迪電池方案對(duì)比 來(lái)源：天風(fēng)證券

當(dāng)前，寧德時(shí)代通過(guò)投資、收購(gòu)等方式積極布局產(chǎn)業(yè)鏈上下游，通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈的整合保障產(chǎn)能和利潤(rùn)空間。寧德時(shí)代在上游的礦產(chǎn)、正負(fù)極材料、電解液和設(shè)備以及下游整車等領(lǐng)域均有布局。

比亞迪在新能源汽車行業(yè)的布局則已經(jīng)貫穿產(chǎn)業(yè)的上、中、下游以及后市場(chǎng)，初步構(gòu)成了產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，形成了協(xié)同效應(yīng)。作為新能源汽車的龍頭，比亞迪下游的需求有保證，對(duì)上游產(chǎn)業(yè)鏈的整合能力則需要持續(xù)積累。

二、比亞迪VS特斯拉：誰(shuí)是電車之王？

2021年，特斯拉全球交付量達(dá)到93.62萬(wàn)輛，同比增87.2%。比亞迪全年銷售新車超74萬(wàn)輛，其中包括59.37萬(wàn)輛新能源車，同比暴增231.6%。從特斯拉上海工廠全年交付48.41萬(wàn)輛車來(lái)看，比亞迪在國(guó)內(nèi)的新能源車銷量可能略勝一籌。

根據(jù)Clean Technica公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，2021年全球新能源車型累計(jì)銷量近650萬(wàn)輛，而特斯拉和比亞迪分別占據(jù)了前兩名，這還是在比亞迪未開(kāi)拓海外市場(chǎng)的情況下取得的成績(jī)。

來(lái)源：Clean Technica

作為全球最大的新能源車市場(chǎng)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2022年中國(guó)新能源汽車的銷量有機(jī)會(huì)達(dá)到500萬(wàn)輛，這無(wú)疑給了車企巨大的發(fā)展空間，尤其是在國(guó)內(nèi)保持領(lǐng)先的比亞迪?；ㄆ煦y行今年1月預(yù)測(cè)，比亞迪在2022年銷量或突破130萬(wàn)輛，售價(jià)低于1.8萬(wàn)美元的新能源車將迅速占領(lǐng)下沉市場(chǎng)，而特斯拉還未達(dá)到這個(gè)價(jià)位區(qū)間，其他對(duì)手則沒(méi)有比亞迪能打。

盡管銷量可能領(lǐng)先特斯拉，但截至發(fā)稿，比亞迪的市值仍僅有7000多億人民幣，距離特斯拉的9500億美元仍有“天壤之別”。這種估值差距可能源于兩大原因：賺錢能力和智能化差距。

首先，賺錢能力差距較大。2021年前三季度，比亞迪營(yíng)收達(dá)到1451.9億元，但凈利潤(rùn)卻僅有可憐的24.4億元。而特斯拉在2021年單單在Q3GAAP營(yíng)業(yè)利潤(rùn)就達(dá)到了20億美元，差距肉眼可見(jiàn)地大。

來(lái)源：比亞迪三季報(bào)

然后則是智能化方面的差距。馬斯克經(jīng)常強(qiáng)調(diào)，特斯拉并不是一家車企，而是一家科技公司。華爾街部分機(jī)構(gòu)甚至認(rèn)為，特斯拉有60%的估值來(lái)自軟件、保險(xiǎn)、充電服務(wù)等業(yè)務(wù)。這意味著，特斯拉的估值邏輯早已不是單純的車企。

對(duì)比亞迪來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期來(lái)看也不應(yīng)該只是一家單純的車企。隨著比亞迪電池業(yè)務(wù)外供、半導(dǎo)體業(yè)務(wù)擴(kuò)張，未來(lái)在動(dòng)力電池、半導(dǎo)體硬件等方面的想象空間還是很大的。

隨著特斯拉對(duì)磷酸鐵鋰電池的認(rèn)可，特斯拉搭配比亞迪的刀片電池可能是早晚的事兒。對(duì)于比亞迪來(lái)說(shuō)，對(duì)手即將變成合作伙伴，這對(duì)于比亞迪的電池業(yè)務(wù)可能有不小的想象空間。

三、比-特-寧，新能源車的未來(lái)

隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，未來(lái)新能源車真正走向成熟，必繞不開(kāi)兩個(gè)環(huán)節(jié)：動(dòng)力電池和智能化。

對(duì)電池的焦慮、落后的電池技術(shù)對(duì)各種前沿應(yīng)用的制約，是新能源革命的最大障礙。制約電動(dòng)車吊打燃油車的里程焦慮，歸根到底還是出在電池上。

不管是電池儲(chǔ)能技術(shù)本身，還是充電、換電等補(bǔ)能技術(shù)，都是需要未來(lái)去突破的方向。作為全球最大動(dòng)力電池供應(yīng)商的寧德時(shí)代，下游車企客戶幾乎囊括了全球80%知名車企，合作研發(fā)電池技術(shù)等資源充足。與特斯拉合作研發(fā)4680電池等，就是其中的代表。

來(lái)源：億歐汽車、天風(fēng)證券、寧德時(shí)代

同樣，比亞迪一方面在混動(dòng)技術(shù)上建樹(shù)頗豐，DMi系列車型供不應(yīng)求。另一方面，以刀片電池為代表的電池技術(shù)也增加了安全性和能量密度，同樣引領(lǐng)著電池技術(shù)的發(fā)展。

特斯拉作為全球新能源車的先行者，在智能化方面處于明顯領(lǐng)先。特斯拉推出不斷更新的FSD輔助駕駛軟件，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)全自動(dòng)駕駛。同時(shí)，特斯拉也通過(guò)一次性收費(fèi)、訂閱持續(xù)收費(fèi)等方式，引領(lǐng)了汽車軟件新的商業(yè)模式。

來(lái)源：安信證券

在先行者的帶動(dòng)下，汽車智能化將成為新能源車產(chǎn)業(yè)的下半場(chǎng)。在中國(guó)也涌現(xiàn)出諸如蔚來(lái)、理想、小鵬等造車新勢(shì)力，并助力新能源車市場(chǎng)蓬勃發(fā)展。

而對(duì)于頭部企業(yè)來(lái)說(shuō)，尤其是掌握了動(dòng)力電池、智能化方向等新能源車關(guān)鍵技術(shù)的企業(yè)，未來(lái)的市場(chǎng)空間才剛剛被打開(kāi)。而或代表新能源車未來(lái)的特斯拉、比亞迪和寧德時(shí)代三者之間，合作共贏就不會(huì)出現(xiàn)輸家。

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