本次B站財(cái)報(bào)引發(fā)了股價(jià)的較大波動(dòng)。

B站在上周發(fā)布了最新財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示嗶哩嗶哩三季度收入基本符合預(yù)期，但虧損加大。2021年第三季度，嗶哩嗶哩營(yíng)收52.07億元，同比增長(zhǎng)61%，NON-GAAP歸母凈虧損為16.13億元，凈虧損率為30.98%，環(huán)比增加1.5%。公司預(yù)計(jì)Q4營(yíng)收在57-58億元。

財(cái)報(bào)發(fā)布第二天，B站立刻宣布擬發(fā)行價(jià)值14億美元2026年12月到期的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先債券。受財(cái)報(bào)和發(fā)行可轉(zhuǎn)債消息刺激，公司股價(jià)當(dāng)天大幅下跌17.17%，創(chuàng)近期單日最大跌幅。

B站在公告中表示，此次發(fā)行票據(jù)募集資金將用于豐富內(nèi)容產(chǎn)品、研發(fā)和其他一般用途。并計(jì)劃使用與本次發(fā)債所得凈收益等額的資金，向符合其可持續(xù)金融框架的項(xiàng)目提供融資。但宣布可轉(zhuǎn)債發(fā)行的第二天，也就是11月19日，B站又表示將暫?？赊D(zhuǎn)債的發(fā)行。

有分析師表示，B站股價(jià)的下跌表現(xiàn)了資本市場(chǎng)對(duì)公司不斷融資擴(kuò)張的憂慮情緒。今年以來(lái)，B站在對(duì)外投資上頻頻出手，對(duì)外投資了多家公司，最近還將支付牌照收入囊中。

上周，多家互聯(lián)網(wǎng)巨頭相繼公布了第三季度業(yè)務(wù)，整體來(lái)看受制于宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響，同時(shí)受到社會(huì)零售消費(fèi)整體走弱的拖累，大家的業(yè)績(jī)整體來(lái)說(shuō)表現(xiàn)平平。在這樣的局面下，B站一系列的資本擴(kuò)張也難免不讓市場(chǎng)擔(dān)心。

財(cái)報(bào)顯示，Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收52.1億元人民幣(同比+61.4%，環(huán)比+15.8%)，超市場(chǎng)預(yù)期0.8%，其中移動(dòng)游戲、增值服務(wù)、廣告及電商收入分別實(shí)現(xiàn)+9.1%/+94.9%/+110.2%/+77.5%的同比增長(zhǎng)。2021年第三季度，毛利率達(dá)到19.6%，同比下滑4.0個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)Non-GAAP調(diào)整后歸母凈虧損16.1億元人民幣，去年同期同口徑為虧損9.7億元人民幣。與去年相比，凈虧損大幅提升。

分析B站的收入構(gòu)成不難看出，收入增長(zhǎng)情況還不錯(cuò)。增值服務(wù)、廣告業(yè)務(wù)以及電子商務(wù)和其他業(yè)務(wù)繼續(xù)維持正向的增長(zhǎng)。3Q21移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入13.92億元，同比增加9%；增值服務(wù)業(yè)務(wù)收入19.1億元，同比增長(zhǎng)95%；廣告服務(wù)收入11.72億元，同比增長(zhǎng)110%；電子商務(wù)和其他業(yè)務(wù)收入7.34億元，同比增長(zhǎng)78%。

具體來(lái)看：

3Q21收入為人民幣13.92億元，較2020同期增加9%。

3Q21收入為人民幣19.09億元，較2020年同期增長(zhǎng)95%，主要?dú)w因于公司商業(yè)化進(jìn)程的推進(jìn)，以及公司增值服務(wù)包括大會(huì)員、直播服務(wù)及其他增值服務(wù)的付費(fèi)用戶數(shù)量的增加。

3Q21收入為人民幣11.72億元，較2020年同期增長(zhǎng)110%，這一增長(zhǎng)主要?dú)w功于公司品牌認(rèn)可度提高，以及廣告效率的增加。

3Q21收入為人民幣7.34億元，較2020年同期增長(zhǎng)78%，主要?dú)w因于公司電子商務(wù)平臺(tái)銷售商品的增長(zhǎng)。

2021年廣告環(huán)境整體遭遇“寒冬”。有二級(jí)市場(chǎng)分析師對(duì)來(lái)咖智庫(kù)表示，目前教育、醫(yī)美、消費(fèi)金融昔日的廣告大戶都進(jìn)入了行業(yè)整頓當(dāng)中，整個(gè)廣告市場(chǎng)下滑是各家都面臨的問(wèn)題——可以分的蛋糕，比之前小了。

以字節(jié)跳動(dòng)為例，近期據(jù)財(cái)聯(lián)社公開(kāi)報(bào)道，根據(jù)接近字節(jié)跳動(dòng)內(nèi)部的人士表示，該公司商業(yè)化產(chǎn)品部在全員大會(huì)上披露了國(guó)內(nèi)廣告收入過(guò)去半年停止增長(zhǎng)，這是字節(jié)跳動(dòng)2013年商業(yè)化以來(lái)首次出現(xiàn)這種情況。借助技術(shù)與產(chǎn)品上的創(chuàng)新，字節(jié)跳動(dòng)曾被認(rèn)為是國(guó)內(nèi)廣告商業(yè)化進(jìn)行得最好的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)之一。如今連字節(jié)的廣告增長(zhǎng)都陷入停滯，反映了外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的整體低迷。

再看一看公司整體費(fèi)用端的情況。2021年三季度，公司運(yùn)營(yíng)費(fèi)用為28.97億元，同比增長(zhǎng)57%，環(huán)比增長(zhǎng)15.4%。其中：

為16.33億元，同比增長(zhǎng)37.2%，環(huán)比增長(zhǎng)16.7%。銷售及推廣費(fèi)用率為31.4%，同比下降5.5%百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)0.2百分點(diǎn)。費(fèi)用增加主要是由于推廣嗶哩嗶哩的應(yīng)用程序及品牌的渠道及營(yíng)銷開(kāi)支增加，以及公司移動(dòng)游戲的宣傳開(kāi)支，加上銷售及營(yíng)銷人員增加所致。

為4.75億元，同比增長(zhǎng)87.4%，環(huán)比增長(zhǎng)8.9%。管理費(fèi)用率為9.1%，同比增長(zhǎng)1.3百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.6百分點(diǎn)。費(fèi)用增加主要是由于一般及行政人員、股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用、租金開(kāi)支及其他一般及行政開(kāi)支增加所致。

為7.88億元，同比增長(zhǎng)96.6%，環(huán)比增長(zhǎng)17%。研發(fā)費(fèi)用率為15.1%，同比增長(zhǎng)2.7百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)0.2百分點(diǎn)。費(fèi)用增加主要是由于研發(fā)人員及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用增加所致。

綜上所述，公司的營(yíng)力能力并沒(méi)有太大的提升，但是整體運(yùn)營(yíng)費(fèi)用增長(zhǎng)較快，也就不難理解虧損的擴(kuò)大。

不過(guò)從用戶運(yùn)營(yíng)的角度來(lái)看，公司還是取得了一些亮點(diǎn)。第三季度公司 MAU達(dá)2.67億，同比增長(zhǎng)35.5%，環(huán)比增長(zhǎng)12.7%；DAU為0.72億，同比增長(zhǎng)35%，環(huán)比增長(zhǎng)15%，DAU/MAU為27%，環(huán)比提升0.5pct；其中TV端MAU超越了PC端，成為排名第二的設(shè)備，實(shí)現(xiàn)使用場(chǎng)景擴(kuò)張。

最近一段時(shí)間，B站在資本市場(chǎng)的布局也動(dòng)作頻頻。

11月19日，奧飛娛樂(lè)發(fā)布公告，同意將全資子公司北京四月星空網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海幻電信息科技有限公司，即B站的實(shí)體運(yùn)營(yíng)公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為6億。四月星空主要從事“有妖氣原創(chuàng)漫畫(huà)夢(mèng)工廠”網(wǎng)站及“有妖氣漫畫(huà)”APP運(yùn)營(yíng)、網(wǎng)絡(luò)漫畫(huà)發(fā)表、網(wǎng)絡(luò)動(dòng)畫(huà)制作、動(dòng)漫版權(quán)運(yùn)營(yíng)等業(yè)務(wù)。

最近，媒體還公開(kāi)報(bào)道稱，B站以約 1.18 億元收購(gòu)持牌支付機(jī)構(gòu)浙江甬易電子支付有限公司（甬易支付）65.5% 的股權(quán)，成為控股方，正式獲得了支付牌照。根據(jù)央行發(fā)布的支付業(yè)務(wù)許可證核發(fā)信息，甬易支付的牌照業(yè)務(wù)類型為互聯(lián)網(wǎng)支付，業(yè)務(wù)范圍覆蓋全國(guó)。這意味著B(niǎo)站將具備開(kāi)展全國(guó)互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)的合法資質(zhì)，該牌照有效期至2022年6月26日。

“B站擁有大量的Z世代用戶，已經(jīng)形成了高粘性與高互動(dòng)的社區(qū)護(hù)城河，是廣告商非常重視的平臺(tái)。但在行業(yè)整個(gè)都受到?jīng)_擊的時(shí)候，公司也需要考慮到外部的激烈競(jìng)爭(zhēng)和持續(xù)的商業(yè)化能力?！鼻笆龆?jí)市場(chǎng)分析師稱。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“來(lái)咖智庫(kù)”（ID:laikazk），作者：追辛，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。