放眼整個(gè)金融業(yè)，除了大財(cái)富管理，還有什么更好的故事可講呢。這是現(xiàn)實(shí)，也是我們的焦慮之所在。

大財(cái)富管理?yè)纹鹆私鹑诎鍓K的顏面。

這原本是一個(gè)長(zhǎng)坡厚雪的故事，但在資本市場(chǎng)上，早就風(fēng)起云涌。從“銀茅”招行到“券茅”東方財(cái)富，主線都是大財(cái)富管理。

隨著消費(fèi)金融受到全面的強(qiáng)監(jiān)管，大財(cái)富管理堪稱零售金融領(lǐng)域的唯一主角。不夸張地說(shuō)，如果失去了大財(cái)富管理，金融行業(yè)將黯然失色——無(wú)論傳統(tǒng)金融還是新金融。

然而，以最近東方財(cái)富股價(jià)暴跌為標(biāo)志，風(fēng)靡已久的大財(cái)富管理故事遭遇了考驗(yàn)。在日漸高漲的預(yù)期與曲折前進(jìn)的現(xiàn)實(shí)之間，那道裂痕蓋不住了。

遺憾的是，在當(dāng)前的金融業(yè)，除了大財(cái)富管理，已經(jīng)很難找到一個(gè)足夠激動(dòng)人心的故事了。

不是嗎？

01

東方財(cái)富是個(gè)奇跡。

當(dāng)2004年?yáng)|方財(cái)富網(wǎng)上線的時(shí)候，它只是一個(gè)普通的財(cái)經(jīng)網(wǎng)站，沒(méi)有人能料到它不可思議的崛起。

2019-2021年，東方財(cái)富累計(jì)上漲432％，完爆所有上市券商。它也一度超越中信證券，成為市值最高的券商領(lǐng)頭羊。

這背后，東方財(cái)富被視為中國(guó)財(cái)富管理賽道的明星企業(yè)，受到了內(nèi)資與外資的一致追捧，推動(dòng)?xùn)|方財(cái)富的PB最高時(shí)超過(guò)10倍，遠(yuǎn)超券商行業(yè)2倍左右的平均水平。

現(xiàn)階段，最大的看點(diǎn)是基金代銷業(yè)務(wù)。在目前的公募基金市場(chǎng)上，東方財(cái)富是僅次于螞蟻和招行的第三大代銷機(jī)構(gòu)，力壓工行和建行。

數(shù)據(jù)顯示，2016-2020年，東財(cái)代銷基金業(yè)務(wù)收入從8.7億增長(zhǎng)至29.6億，年復(fù)合增速高達(dá)36％，占營(yíng)收比重高達(dá)30-40％；去年上半年，其代銷業(yè)務(wù)收入高達(dá)23.97億，同比暴增110％，營(yíng)收占比躍升至41％。

東方財(cái)富此前曾公告，預(yù)計(jì)2021年歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)71.62%-86.27%。業(yè)績(jī)?nèi)绱遂n麗，代銷業(yè)務(wù)居功至偉。

不過(guò)，在去年12月中旬股價(jià)逼近40元高點(diǎn)之后，東方財(cái)富開(kāi)啟了一波調(diào)整，到節(jié)后已經(jīng)跌去15%。更令人大跌眼鏡的是，2月14日，東方財(cái)富盤(pán)中跌超15%，收盤(pán)暴跌13.36%。

除東方財(cái)富外，財(cái)富管理投資主線的廣發(fā)證券、興業(yè)證券、東方證券等同樣跌幅靠前。

02

為什么跌這么慘？

我們可以找到諸多原因，包括估值泡沫、可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股壓力，但也體現(xiàn)了投資者對(duì)其基本面的擔(dān)憂。

經(jīng)歷了過(guò)去兩年的高歌猛進(jìn)，2022年以來(lái)，公募基金市場(chǎng)出現(xiàn)了疲態(tài)。這就給東方財(cái)富的基金代銷業(yè)務(wù)帶來(lái)了挑戰(zhàn)。

據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)，今年1月份共有80只新基金成立，合計(jì)首募規(guī)模820.23億元，無(wú)論環(huán)比還是同比均大幅萎縮；而上次單月基金規(guī)模低于1000億元還是在2019年7月份，創(chuàng)下2年半新低。

延長(zhǎng)募集期限的基金也在增多。截至2月15日，今年以來(lái)共有33只基金發(fā)布延長(zhǎng)募集期公告，除了中小基金公司，不乏頭部基金公司身影。

此外，已有多只公募產(chǎn)品募集失敗。2月12日，中銀國(guó)際證券發(fā)布公告，中銀證券國(guó)證新能源車電池ETF募集失敗；2月15日，同泰基金發(fā)布公告，旗下同泰同享混合型證券投資基金募集失敗。

從熱火朝天到冷冷清清，看上去急轉(zhuǎn)直下，但考慮到劇烈波動(dòng)的市場(chǎng)行情，也不算太意外。

與此同時(shí)，截至2021年末，公募基金總規(guī)模超過(guò)25萬(wàn)億，其中2020、2021年就合計(jì)增加了10萬(wàn)億，這樣的超高速增長(zhǎng)并非常態(tài)。

一旦公募基金的增長(zhǎng)大幅放緩成為定局，必將影響資本市場(chǎng)上大財(cái)富管理故事的演繹。

03

銀行股也離不開(kāi)大財(cái)富管理。

強(qiáng)監(jiān)管之下，在零售金融這條主線上，消費(fèi)金融逐漸偃旗息鼓，財(cái)富管理正如日中天。

以招行為龍頭，包括興業(yè)、平安、寧波等明星銀行，都紛紛講起了大財(cái)富管理的故事。

2021年3月，招行旗幟鮮明地提出打造大財(cái)富管理價(jià)值循環(huán)鏈。行長(zhǎng)田惠宇稱，大財(cái)富管理是招行穿過(guò)未來(lái)的迷霧所能看到的、離3.0模式最貼近的方向，是“輕型銀行”縱深推進(jìn)的高級(jí)型態(tài)，也是在低利率時(shí)代打造差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略支點(diǎn)。

同一時(shí)間，興業(yè)銀行開(kāi)啟新五年規(guī)劃，提出“要努力成為全市場(chǎng)一流的財(cái)富管理銀行”，“財(cái)富銀行”將與投資銀行、綠色銀行一并成為興業(yè)銀行升級(jí)打造的“金色名片”。

去年10月，平安銀行“新銀?！澳Ｊ礁〕鏊妫涸谠胸?cái)富客戶經(jīng)理、私行客戶經(jīng)理之外，打造一支以壽險(xiǎn)產(chǎn)品銷售為主、兼顧復(fù)雜金融產(chǎn)品銷售的財(cái)富管理隊(duì)。

11月，寧波銀行發(fā)布個(gè)人銀行APP 2022版，同步上線寧波銀行財(cái)富開(kāi)放平臺(tái)，這是業(yè)內(nèi)首家推出財(cái)富開(kāi)放平臺(tái)的城商行。

故事的另一面是，到目前為止，商業(yè)銀行的大財(cái)富管理業(yè)務(wù)所貢獻(xiàn)的營(yíng)收占比整體還很低。招行或許是唯一的例外：去年上半年，其財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)及傭金收入206.12億元，占全行非利息收入的比重接近30%。

從近期披露的業(yè)績(jī)快報(bào)來(lái)看，2021年上市銀行業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@回升，但這很大程度上是2020年低基數(shù)的結(jié)果。宏觀經(jīng)濟(jì)降速換擋，銀行業(yè)回歸低速增長(zhǎng)，是不可逆轉(zhuǎn)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。

放眼整個(gè)金融業(yè)，除了財(cái)富管理，還有什么更好的故事可講呢。難不成，普惠金融？綠色金融？ESG？

這是現(xiàn)實(shí)，也是我們的焦慮之所在。

本文來(lái)自微信公眾號(hào) “新金融瑯琊榜”（ID：finrank），作者：董云峰，編輯：葉冬，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。