BAT 的概念被提出至今已經(jīng)過(guò)了去 10 年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的江湖也不再是 BAT「一統(tǒng)天下」的時(shí)代了了，但 BAT 在整個(gè)新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中起著重要作用——眾多崛起的新一代巨頭公司中，很多都曾獲得過(guò) BAT 的投資支持，如京東 、美團(tuán)、B 站；中國(guó)新經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸公司中，超過(guò) 1/3 拿過(guò) BAT 的投資。

據(jù) IT 桔子數(shù)據(jù)，BAT 的投資并購(gòu)觸角已經(jīng)延伸到了 2000+家全球新經(jīng)濟(jì)公司，其中有的公司獲得了兩家巨頭甚至是 BAT 三家共同加持。藏在這些數(shù)據(jù)背后的可能是一群既愿意接受 BAT 的 CVC 式的投資支持，又不愿意或憑實(shí)力選擇「不站隊(duì)」的公司。

IT 桔子數(shù)據(jù)顯示，截止到 2021 年 11 月中，騰訊系共投資（含并購(gòu)）了 1045 家新經(jīng)濟(jì)公司，阿里系共投資（含并購(gòu)）了 659 家新經(jīng)濟(jì)公司，百度系共投資（含并購(gòu)）了 319 家新經(jīng)濟(jì)公司。其中，被騰訊系和阿里系共同投過(guò)的有 34 家公司，被騰訊系和百度系共同投過(guò)的有 27 家公司，被阿里系和百度系共同投過(guò)有 14 家公司。

而獲得騰訊、百度、阿里三巨頭共同注資的有 2 家公司——中國(guó)聯(lián)通和知乎。不過(guò)，BAT 都是在二級(jí)市場(chǎng)同時(shí)持有的中國(guó)聯(lián)通，不在一級(jí)市場(chǎng)投資的討論邏輯范圍。在對(duì)知乎的投資中，阿里是在知乎的 IPO 基石輪進(jìn)入，百度是在較為后期的 F 輪參與過(guò)知乎投資，而騰訊則從 C 輪時(shí)領(lǐng)投、之后的 D、E、F 甚至到基石輪，都有多次加注。

本文以阿里和騰訊的投資交集為重點(diǎn)，詳解兩者共同入股過(guò)的 34 家公司與騰訊、阿里之間的糾葛。

阿里系和騰訊系歷年對(duì)外投資并購(gòu)數(shù)量龐大，但兩家核心主業(yè)不同，投資布局邏輯和重點(diǎn)領(lǐng)域也不同，他們?cè)诙鄶?shù)時(shí)候都各自為營(yíng)，在具體標(biāo)的公司上但投資交集仍是少數(shù)。據(jù) IT 桔子數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，兩者都在二級(jí)市場(chǎng)共同持股投資的公司有中國(guó)聯(lián)通、華誼兄弟、英國(guó)電商 Farfetch、中金公司。在一級(jí)市場(chǎng)獲得了阿里和騰訊的股權(quán)投資支持的 20 多家，主要涉及本地生活、交通出行、文娛、電子商務(wù)幾大領(lǐng)域。

通過(guò)觀察阿里和騰訊的投資交集，IT 桔子發(fā)現(xiàn)一家公司在同一融資輪次就集齊了 A、T 兩大本尊的有不少，2015 年左右的時(shí)候包括 LBE 安全大師、Aiming、微鯨科技等，近兩年則有 T3 出行、青瓷游戲、印尼獨(dú)角獸 GoTo 等。

LBE 安全大師起源于魅族論壇的 LBE 小組，是 Android 平臺(tái)上一款主動(dòng)式防御軟件，具備實(shí)時(shí)監(jiān)控與攔截能力的安全軟件。該團(tuán)隊(duì)后遇到投資人成立公司并轉(zhuǎn)向手機(jī)安全領(lǐng)域。

彼時(shí)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)大潮來(lái)臨，安卓機(jī)開(kāi)始盛行，LBE 迎來(lái)了快速發(fā)展期，并獲取了 6000 萬(wàn)用戶。2013 年底 LBE 安全大師接受了阿里和騰訊聯(lián)合投資，次年小米集團(tuán)也投資了該公司。彼時(shí)，移動(dòng)安全對(duì)互聯(lián)網(wǎng)巨頭來(lái)說(shuō)有戰(zhàn)略防御的意義，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)獨(dú)立、優(yōu)質(zhì)的第三方安全軟件也只有 LBE 安全大師等為數(shù)不多的幾家。

在資本市場(chǎng)上，也還沒(méi)有「站隊(duì)」概念，LBE 在接受幾家巨頭投資后，仍保持著獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。

2015 年，華人文化產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立了智能電視機(jī)廠商「微鯨科技」，專門(mén)制造智能電視機(jī)。其 CEO 黎瑞剛稱，阿里巴巴與騰訊控股計(jì)劃向微鯨科技投入資金、技術(shù)以及內(nèi)容。兩家互聯(lián)網(wǎng)巨頭與華人文化一起，共同押注智能電視機(jī)成為中國(guó)消費(fèi)者的下一個(gè)家電選擇。

當(dāng)然，微鯨科技背后的華人文化本身在影視、內(nèi)容制作領(lǐng)域所擁有的龐大資源成為 A、T 投入的重要因素。2018 年，微鯨科技的母公司華人文化集團(tuán)進(jìn)行 A 輪 100 億元融資，阿里和騰訊再次同時(shí)入股投資，當(dāng)時(shí)還有萬(wàn)達(dá)集團(tuán)、招銀國(guó)際等資方進(jìn)入。

而根據(jù)公開(kāi)報(bào)道，微鯨電視最新一次發(fā)布新品已停留在 2018 年，之后當(dāng)年內(nèi)很快爆出拖欠供應(yīng)商款項(xiàng)、CEO 換人等負(fù)面。近兩年該公司在市場(chǎng)的音訊逐漸減少。

另外，像「國(guó)家隊(duì)」出手打造的網(wǎng)約車(chē)應(yīng)用 T3 出行在 2019 年剛成立不久的首輪融資中，就獲得了包括阿里和騰訊在內(nèi)的支持。2021 年，T3 出行的 A 輪 77 億元融資中，A、T 兩家再次出現(xiàn)在投資方列表中。

今年 4 到 6 月，青瓷游戲相繼兩輪都獲得了包括 A、T 兩家都在內(nèi)的融資，其他 CVC 資方還有 B 站等。青瓷數(shù)碼創(chuàng)始人是連續(xù)創(chuàng)業(yè)者楊煦，也是已上市的游戲公司吉比特創(chuàng)始人之一，曾參與過(guò)《問(wèn)道》、《問(wèn)鼎》等大型游戲產(chǎn)品的制作。一個(gè)項(xiàng)目在很短的時(shí)間內(nèi)阿里、騰訊的持續(xù)加注，也是比較罕見(jiàn)——最直接的原因是阿里和騰訊都希望趕在該公司上市前進(jìn)場(chǎng)——今年 6 月 25 日，青瓷游戲在港交所遞交 IPO 招股書(shū)，正式開(kāi)啟上市流程。

其實(shí)，不僅僅是在國(guó)內(nèi)，騰訊和阿里在海外市場(chǎng)也在搶項(xiàng)目，電商、打車(chē)甚至游戲項(xiàng)目都是他們競(jìng)相爭(zhēng)奪投資的焦點(diǎn)。

2014 年底，騰訊和阿里在 C 輪共同進(jìn)入日本手游公司 Aiming。今年印尼兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭 Gojek 與 Tokopedia 合并成 GoTo。其中，Tokopedia 成立于 2009 年，主營(yíng)電子商務(wù)業(yè)務(wù)，2017 年阿里巴巴集團(tuán)投資其 F 輪融資；Gojek 成立于 2010 年，主業(yè)是網(wǎng)約車(chē)呼叫和配送服務(wù)，2018 年騰訊投資了 Gojek。今年 5 月，兩家獨(dú)角獸公司合并，新的 Goto 集團(tuán)成立并獲得了戰(zhàn)略融資，阿里和騰訊都位列其投資方列表。可以說(shuō)，Goto 是繼滴滴和快的合并后，阿里和騰訊在海外完成的一次跨國(guó)合作。不久前，GoTo Group 剛完成 13 億美元 IPO 前融資，目前是東南亞估值最高的初創(chuàng)企業(yè)，估值近 400 億美元。

除了同時(shí)出手參與投資之外，騰訊、阿里也有一些在某家公司的前后輪次中投資的案例，如小紅書(shū)、知乎、國(guó)外社交軟件 Snapchat、回收寶、軟件定義網(wǎng)絡(luò)（SDN）芯片公司 Barefoot 等。

11 月 8 日，有消息稱小紅書(shū)完成新一輪 5 億美元融資，投后估值超過(guò) 200 億美金，老股東騰訊和阿里都參與了這輪投資。IT 桔子數(shù)據(jù)顯示，在 2016 年 3 月騰訊就投了小紅書(shū)的 C 輪，在 2018 年阿里和騰訊都參與了其 D 輪 3 億美元投資。作為在當(dāng)下移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量紅利消失而依舊保持用戶數(shù)據(jù)大幅增長(zhǎng)的平臺(tái)，小紅書(shū)風(fēng)頭正勁。早已上了這輛車(chē)的 A、T 都不愿意被稀釋。

IT 桔子還發(fā)現(xiàn)，這些 A、T 先后投資的公司中，多數(shù)都是被騰訊先看中——騰訊較早的布局了大量無(wú)論財(cái)務(wù)還是戰(zhàn)略上都可能產(chǎn)生回報(bào)的公司，阿里在后期注意到、需要時(shí)，難免碰上騰訊家的項(xiàng)目。其中一些阿里甚至是在公司上市之后參與持股的，比如騰訊早年投資過(guò)的趣頭條、B 站等。此外，辦公協(xié)作軟件 Teambition 和外賣(mài)平臺(tái)餓了么在被阿里巴巴收購(gòu)之前，也都曾獲得過(guò)騰訊的投資。不管后續(xù)這些公司如何，作為早期投資方，騰訊可能在阿里這兒也賺過(guò)一些錢(qián)。

當(dāng)然也有阿里率先進(jìn)入，騰訊后來(lái)的項(xiàng)目，比如美國(guó)打車(chē)應(yīng)用 Lyft——2014 年阿里先投資該公司，2015 年，騰訊也參與進(jìn)來(lái)了；還比如，美團(tuán)。

2011 年 7 月，剛成立一年多的美團(tuán)獲得阿里巴巴領(lǐng)投的 B 輪 5000 萬(wàn)美元融資，同年 11 月，在王興 6 次拜訪之后，曾擔(dān)任投資方調(diào)查人的阿里巴巴第 67 號(hào)員工的干嘉偉正式加入美團(tuán)，親手打造美團(tuán)地推鐵軍。2014 年年 5 月，美團(tuán)獲得 3 億美元 C 輪融資，阿里持續(xù)跟投。

2015 年 10 月，美團(tuán)與大眾點(diǎn)評(píng)合并。合并之后的新美大首次對(duì)外融資，領(lǐng)投方成為騰訊。

王興曾表達(dá)過(guò)為什么開(kāi)始接受騰訊的投資：當(dāng)時(shí)馬云提出，阿里將加大對(duì)美團(tuán)的投資，作為交換，美團(tuán)的支付渠道必須去掉微信、只留下支付寶。王興則認(rèn)為美團(tuán)并非阿里旗下一個(gè)子公司，雙方只是投資關(guān)系。

從騰訊開(kāi)始進(jìn)入之后，阿里再也沒(méi)有對(duì)美團(tuán)進(jìn)行追加投資，阿里在美團(tuán)的股份不斷被稀釋，而美團(tuán)也開(kāi)始完全倒向了騰訊，到上市前，騰訊甚至成為了美團(tuán)的最大股東。不過(guò)，阿里并未徹底退出美團(tuán)，直至美團(tuán)上市后阿里仍持有其 1.48% 的股份。王興在采訪中提及「阿里不肯賣(mài)光美團(tuán)股份，是為了能繼續(xù)給自己制造點(diǎn)麻煩。」

美團(tuán)的經(jīng)歷也給國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)者們展示了這兩家巨頭的不同風(fēng)格，阿里的投資風(fēng)格較為強(qiáng)勢(shì)，更傾向于進(jìn)一步「深入」合作，而騰訊則更為開(kāi)放。

其實(shí)，阿里也好，騰訊也罷，都不是美團(tuán)的最終歸宿，終極原因還是王興并不甘于屈居任何集團(tuán)之下。

這些獲得了阿里、騰訊共同投資的公司，給創(chuàng)投圈展示出了另一種可能——我接受你們的投資，無(wú)關(guān)乎意識(shí)形態(tài)，無(wú)關(guān)乎站隊(duì)，只是投資而已。

附錄：

注：騰訊系投資主體包括騰訊、騰訊云、騰訊眾創(chuàng)空間、騰訊音樂(lè)娛樂(lè)集團(tuán)、閱文集團(tuán)；百度系投資主體包括百度、百度資本、百度風(fēng)投；阿里系投資主體包括阿里巴巴、螞蟻金服、阿里巴巴創(chuàng)業(yè)者基金、阿里影業(yè)、菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)、阿里云、口碑、eWTP 基金、釘釘

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“IT桔子”（ID:itjuzi521），作者：吳梅梅，編輯：Judy，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。